ETN 옵션매도 상품 비교
ETN 옵션매도 상품 비교
옵션 매도는 합성 전략에 있어서 필수적이나 개인이 옵션 매도를 하기 위해서는 계좌개설1년이상 & 옵션과 선물매수를 10일 이상 거래를 해야 한다. 개인이 실제로 옵션 매도하려면 계좌개설이후 1년 후에나 가능한 셈이다. 하지만 ETN양매도 상품의 출시로 개인들도 옵션매도 전략을 할 수 있게 되었다.
기본전략
ETN양매도 상품은 외가격 콜옵션과 외가격풋옵션을 동시에 매도하여 옵션 프리미엄만큼 수익을 얻는 전략인 스트랭글 매도를 기본으로 한다. ETN상품이름에 나와 있는 5%, 4%, 3%는 전월 종가대비 다음월 종가의 KOSPI200지수의 움직임을 의미하는데 숫자가 낮아질수록 수익범위가 좁아지므로 옵션프리미엄은 더 많이 받을 수 있어 수익률은 높아지는 반면, 손실확률도 높아진다. 옵션매도로 얻는 수익과는 별개로 증거금이외의 금액은 CD91일물에 투자해서 금리수익도 발생하게 된다.
True 코스피 양매도 5% OTM ETN
True 코스피 양매도 5% OTM ETN은 한국거래소의 코스피 양매도 5% OTM지수를 기초지수로 하며 ETN의 비용은 연0.8%이다. 1주 단위로 거래 가능하며 최근 3개월 일평균거래량은 603,551주이다. 종목선정은 직전 결제월의 최종거래일의 KOSPI200의 종가지수에서 5%씩 하락하거나 상승하는 경우에서 행사가격을 뺀 값인 두 종목을 선정하게 된다. 12월 옵션만기일의 가격이 269.41이었고 콜옵션은 285.0과 282.5를 매도하고 풋옵션은 257.5, 255.0을 매도하게 된다. 각 옵션의 프리미엄은 콜옵션은 285.0이 0.19, 282.5가 0.31 풋옵션은 257.5가 1.42, 255.0 1.07이다. 해당 상품은 콜옵션 1계약, 풋옵션 1계약을 매도한 셈이므로 콜옵션의 프리미엄평균은 0.25이고 풋옵션의 평균은 1.245로 총프리미엄수익은 1.495이다. 12월 옵션만기일 가격에 대입해보면 월 기대 수익률은 0.554%이다. 연으로 환산하면 6.65%가 나온다.
TRUE 코스피 양매도 3% OTM ETN
한국거래소의 코스피 양매도 3% OTM지수를 기초지수로 하며 ETN의 비용은 연0.8%이다. 1주 단위로 거래 가능하며 최근 3개월 일평균거래량은 6,066주이다. 위에 설명한 종목선정과 같은 방법으로 종가지수에서 3%씩 떨어진 지수에 해당하는 종목을 선택한다. 12월 옵션만기일의 가격이 269.41이기 때문에 콜은 277.5와 275.0을 매도하고 풋은 262.5와 260.0을 매도한다. 프리미엄의 합계는 3.32로 초기프리미엄수익률은 월 1.232% (3.32/269.41)이다.
TRUE 코스피 양매도 ATM ETN
한국거래소의 코스피 양매도 ATM지수를 기초지수로 하며 ETN의 비용은 연0.8%이다. 1주 단위로 거래 가능하며 최근 3개월 일평균거래량은 4004주이다. ATM(at-the-money)라는 이름처럼 종가와 인근한 콜, 풋 옵션을 매도하는 ETN이다. 12월 KOSPI종가는 269.41이었기 때문에 콜옵션은 270.0과 272.5를 매도하고 풋옵션은 267.5와 265.0을 매도한다. 프리미엄의 합계는 6.39로 초기 프리미엄수익률은 월 2.372%이다.
미래에셋 코스피 양매도 5% OTM ETN
한국투자증권의 True 코스피 양매도 5% OTM ETN와 동일한 구조의 상품이다. ETN의 비용이 연 0.6%여서 매력적이지만 2018년 12월 28일 현재 거래량이 1일 정도(최대거래량 20,000주)로 매우 작다.
신한 코스피 콘도르 4/10% ETN
KOSPI200 Enhanced Condor 4/10% 지수를 기초지수로 하며 ETN의 비용은 연 0.8%이다. 다른 ETN상품과의 차별점은 콘도르라는 이름처럼 4%외가격 콜, 풋옵션을 매도하고 월 최대 손실을 12%로 제한하기 위해 10%외가격 콜, 풋옵션을 매수하였다는 점이다. 12월 기준으로 콜옵션은 280.0과 277.5를 매도하고 풋옵션은 260.0과 257.5를 매도하여 스트랭글 매도를 하였다. 또 콜옵션297.5와 295.0을 매수하고 풋옵션 242.5와 240.0을 매수하여 최대손실폭을 제한(콘도르 매도)하였다.
삼성 코스피 풋매도 ETN
삼성 코스피 풋매도 상품은 KOSPI200지수의 3% 풋옵션을 매도하는 전략을 가진 ETN이다. ETN의 비용은 연 0.55%이다. 보통 프리미엄이 비싼 풋옵션을 매도하기 때문에 기대수익률은 높으나 그만큼 손실 확률도 크다. 2018년 12월 28일 기준으로 풋은 262.5와 260.0을 매도하게 된다.
<사진:옵션시세표(출처:KTB투자증권HTS)>