품절주라는 양날의 검 - 대원(007680), 20년 4월 28일
대원(007680)품절주라는 양날의 검 - 대원(007680), 20년 4월 28일
대원(007680)은 지난 2월 급등 이후, 3월말 전체적인 시장하락장에서 최저점인 5570을 찍었다. 4월에는 12000원까지 급격히 이전 가격을 회복했다가 다시 급락하여 4월 28일 현재 8600원에 거래되고 있다. ‘15일간 상승종목의 당일 소수계좌매수관여 과다종목’으로 투자주의가 나올만큼 특정 세력에 의해서 주가가 급등락을 반복하는 패턴이 지속되고 있다. 이에 박스를 정해두고 일정 레벨에서는 매수와 매도를 반복하는 전략으로 접근하려 한다.
19년 12월 대원의 ROE는 3.33%이며, 최근 흐름은 아래와 같다. 연간 흐름은 ROE추세가 크게 훼손되었으나 분기별로 보면 바닥을 다져가는 모습이다. 좋게 보면 바닥을 다지는 모습이고 부정적으로보면 ROE추세가 견조하지 않다고 볼 수 있다. 결국 이 종목의 투자결정은 ROE수치의 예측에 있겠다.
1. 현재가격과 순자산가치 확인
현재가 8600원
순자산가치 (19년 3001.5), 발행주식수 11,587,630 -> 주당순자산: 27097원
자산 5186.7억원 – 부채 2185.2억원
2. 추정미래 ROE: 19년 ROE는 3.11%로 크게 감소하였으며 향후 건설경기에 따라서 이전의 10%는 달성이 어려울 것으로 보임. 다만 최근의 경기침체로 인한 정부의 부양정책과 건설경기 회복이 예상되므로 보수적인 3%와 5%로 접근할 수 있을 것으로 보임.
Case 1> 3%
Case 2> 5%
3. 10년후 예상되는 채권형 주식의 순자산가치
Case 1> 3% -> 35355원
Case 2> 5% -> 42035원
4. 기대수익률 계산
Case 1> 3% -> 4.08%
Case 2> 5% - > 4.85%
ROE의 예측
향후 보수적인 ROE인 3%를 적용하면 연수익률은 4.08%, 5%를 적용하면 4.85%로 MSCI 한국인덱스 PER인 9.15%에 미치지 못한다. ROE 7%에는 연수익률이 9.64%, ROE 9%에는 10.61%로 결국 투자판단은 향후 ROE 예측에 따라서 달라지겠다. 개인적으로는 기저효과로 인한 ROE의 개선을 예상하고, 8600원선이면 충분히 매력있는 것으로 판단한다.
매매기준점
최근 주가 급락은 증여에 기회가 되었는데 20년 4월 6일 주요주주인 김계순이 손주인 전현준, 전현재, 전현진으로 증여를 했다. 정확한 증여가는 알 수 없지만 해당일 주가는 9740원으로 해당 기간 주가를 매매 기준점으로 삼을 만한 것으로 보인다. 다만 의결권있는 발행주식 총수인 11,587,630주에서 79.5%인 9,211,889가 특수관계자로 묶여있어 유통주식이 2375741주, 총액으로 200억정도가 된다. 결론적으로는 40-50억 정도로도 급등락을 만들 수 있기 때문에 거래에 주의가 필요하다. 또한 매수 및 매도시 슬리피지가 발생할 가능성이 높기 때문에 긴 호흡으로 접근이 필요하다. 위험을 피하는 방법은 주가의 급등락을 무시하고 저렴하게 매수해서 위 논리대로 10년간 보유하는 방법뿐이다.